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Gobernanza de las IFI

Antecedentes

Derechos especiales de giro (SDRs – Special Drawing Rights)

23 April 2009

El derecho especial de giro (SDR) es un activo de reserva internacional, creado por el FMI en 1969 para suplementar las reservas oficiales existentes de los países miembros. Los países pueden cambiar SDRs por dinero en el FMI. El SDR también es una unidad de la cuenta del FMI y de algunas organizaciones internacionales. Su valor está basado en una canasta de divisas clave internacionales.

El SDR en cierta forma es como una divisa, pero actualmente solo es usado por el FMI. El valor del SDR es establecido diariamente en una canasta de las tasas de intercambio del dólar estadounidense, el euro, el yen y la libra esterlina. La composición es revisada cada cinco años para asegurar que refleja la relativa importancia de las divisas en los sistemas financieros y comerciales mundiales.

El SDR no es un derecho sobre el FMI sino un derecho potencial sobre las divisas libremente utilizadas de los miembros del FMI. Los poseedores de los SDRs pueden obtener divisas fuertes para intercambiar sus SDRs en dos formas: Primero, por medio de los intercambios voluntarios entre los miembros; y segundo, por los miembros designados por el FMI que tienen grandes cantidades de reservas para comprar SDRs de los miembros que necesiten divisas fuertes. Tales transacciones no necesitan de negociaciones del parte del FMI con las autoridades de los estados – por lo que no hay condicionalidades o cambios de política.

Los SDRs fueron primero propuestos a finales de los años 50, pero no fueron creados sino hasta finales de los 60. Su propósito era suplementar las reservas de los países en el contexto del sistema de las tasas de intercambio fijas, que venia operando desde 1944. Este sistema estaba basado en la convertibilidad del dólar al oro, pero esto no era sostenible pues el comercio aumentó debido a la limitada disponibilidad del oro, y la falta de voluntad del de Estados Unidos para mantener el sistema.

Después del colapso del sistema de tasa de intercambio fija, los SDRs se volvieron menos importantes. Los SDRs pueden ser emitidos por el FMI solo cuando el 85 por ciento de la membresía del FMI está de acuerdo.  Esto da a Estados Unidos el poder del veto de la emisión de SDRs. Los SDRs han sido asignados solamente dos veces en la historia del FMI, cuando primero fueron emitidos en 1981, lo cual llevó la asignación total a 21.4 mil millones de SDRs (casi $32 mil millones  según la tasa de intercambio actual).  Solo se han asignado SDRs a 144 países, porque muchos de los 185 miembros actuales del FMI se afiliaron a la institución después de 1981. Los países de Europa Central y Oriental y los de Asia Central no tienen SDRs.

Generalmente los SDRs deben ser emitidos a los países en proporción a la cuota de acciones del país en el FMI. Como la cuota está basada en su mayor parte en GDP, son los países ricos los que tienen la mayoría de los SDRs.  Se propuso una asignación de una sola vez de SDRs para los países afiliados al FMI después de 1981, aprobada por la Junta de Gobernadores del FMI en 1997, pero todavía no se ha efectuado. Requiere de la aprobación de los capitales de los miembros del FMI y también de la aprobación del Congreso de Estados Unidos.

El Departamento SDR dentro del FMI maneja todas las transacciones de SDRs. Este Departamento está separado estrictamente del Departamento General del FMI, el cual maneja las operaciones normales de préstamos del FMI. Los países que poseen volúmenes más grandes de SDRs que sus asignaciones reciben interés basado en la tasa de interés SDR. Los países que cambiaron sus SDRs por divisas fuertes deben pagar intereses en la misma tasa. Por lo tanto, dentro del Departamento SDR el interés pagado y el recibido es igual, y las cuentas llegan a cero.

Los Artículos de Acuerdo del FMI también permiten la cancelación de los SDRs, pero esto no se ha llegado a hacer hasta el momento.  El FMI no puede asignarse SDRs a sí mismo. Muchos comentadores, incluyendo a figuras de negocios tales como George Soros y el ex Oficial del Tesoro de Estados Unidos, Ted Truman, propusieron la asignación de SDRs como un método para combatir la crisis financiera. Cuando el FMI emite SDRs, esto tiene un aumento directo en el suministro de dinero global, ya que el FMI esencialmente crea las asignaciones SDR de la nada, aparte del compromiso de los estados miembros del FMI.  Algunos críticos de este acercamiento han dicho que es inflacionario, pero otros han respondido que en una situación deflacionaria, las asignaciones SDR pueden mantener la estabilidad de los precios.

Los SDRs también tienen el potencial de suplantar el dólar como una divisa global de reserva si la membresía del FMI está de acuerdo en moverse en esa dirección. Esto necesitaría de asignaciones mayores de SDRs, ya que las tenencias de las reservas globales eran de más de  $6.7 billones a finales de 2008. El gobernador del banco central de China y la Comisión de expertos del presidente de la Asamblea General de la ONU sobre las reformas financieras, ambos apoyaron la idea de una reserva de divisas global.